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铜价或重回跌势

2021/8/18 0:37:55 来源:www.q345cfangguan.com 点击次数:

基本面偏空
目前,铜市场进入淡季,其他铜消费区域需求也随之减弱。在此影响下,国内铜社会库存逐步累积。宏观方面,欧美等地经济形势恢复良好,对于货币政策大多持收紧态度,美元和美债利率大幅反弹,对铜的金融属性造成较大冲击。近期智利铜矿罢工活动频发,短期铜价或高位反复,但在货币收紧叠加季节性淡季共振的作用下,铜价高处不胜寒,8月中下旬或转势下跌。
流动性大概率收紧
在全球大放水的基础上,世界银行预计2021年全球经济增长5.6%,美国经济增长有望达到6.8%,资金的巨量流动性导致的通货膨胀已经显现。美国非农就业超预期,欧洲制造业景气程度处在历史高点。随着欧美经济形势持续向好,美联储频繁超市场预期向市场传递收紧信号,美联储理事称将在9月宣布缩减计划,预计缩减购债规模需要大约8个月的时间,未来政策收紧是必然。欧洲货币政策或与美联储分化,欧央行官员鸽派立场坚定,欧央行购债计划至少要持续到明年3月底。综上所述,欧美经济总体向好,但货币政策立场出现分化,欧央行鸽派立场未变,而美联储已准备缩减购债,下半年流动性大概率边际收紧,对有色板块产生压制,市场则会提前反映有色市场的利空预期。
社会库存累积
基于目前铜价高企,下游观望情绪较为浓厚,近期线缆企业订单走弱,成品库存小幅上升;精铜杆总体平稳,漆包线整体延续淡季行情。金川检修完后大幅流入华东市场,此前的贵溪抬价现象被遏制,贸易商主导下调升贴水。
上周五国内铜库存为17.1万吨,较前一周增加2万吨,我国保税铜库存为39.2万吨,较前一周减少1.75万吨。保税库存连续四周下滑,进口增加。整体来看,淡季累库温和,但国内库存增长导致升水大幅受压。
目前炼厂依旧处于检修阶段,且广西各大炼厂均接到限电通知,部分将检修提前至8月错峰生产,预计8月电解铜产量受冶炼厂检修及限电等影响总量超四万吨。8月下旬及9月复工预期或对铜价产生利空影响。
季节性承压
沪铜(70200, 330.00, 0.47%)指数在2月、4月、6月、7月、8月、10月、11月、12月上涨的概率较大,在1月、3月、5月、9月下跌的概率较大。月均****涨幅出现在12月,****跌幅出现在5月。目前沪铜指数位于历史同期高点,回落的概率较大,结合季节性走势角度考虑,8月中下旬至9月下跌的概率较大。
从历史周期来看,2021年上半年沪铜走势与2011年上半年的沪铜走势接近。我国宏观经济、财政与货币政策均接近2011年的情况。货币政策方面,2010年****采取提高保证金比例、加息等措施来进行货币收紧,2021年虽然采取稳健的货币政策,但同样使得M2增速回到了历史低位。因此,2021年后半年铜价走势大概率与2011年下半年走势相似,出现转势下跌行情。
综上所述,随着全球经济的持续复苏,流动性将逐步收紧,对于整个商品板块将造成趋势性下行压力。短期内受疫情以及三季度淡季影响,铜市场供需逐步宽松,且当前因限电停产的企业后市存在复工预期,基本面整体趋向利空。
因此,笔者预计,沪铜指数在缺口73000元/吨的位置将形成较强压力位,短期反复振荡后,8月中下旬启动下跌态势,目标位在61000元/吨。操作上,可以考虑基于73000元/吨左右压力位空单持有。